有关消费疲软之下，为什么服装是例外？和疫情对服装影响大吗的题，众说纷纭，小编为你带来详细的讲解。
A股有句话形容当前消费股的市场状况“天天杀一匹大白马”。消费白马屡屡崩盘。仅今年7月，汤臣倍健、绝味食品双双跌停，啤酒龙头品牌青岛啤酒也出现单日股价跌幅超过7%的情况。
消费白马如此，消费股的表现自然有些黯淡。今年以来，消费ETF已下跌超过10%。但在整个消费领域，服装无疑是个例外。6月至今，服务零售价格上涨近20%。
服装零售板块的优异股价表现得益于服装消费的强劲表现。从投资者的角度来看，服装作为可选消费，是最容易受到经济下行影响的品类。然而今年以来，服装却出人意料地引领了消费市场。国家统计局数据显示，上半年服装类零售额同比增长128%，远超商品零售市场68%的增速。
这背后的逻辑是什么？服装逆势增长的趋势还能持续多久？
本文持有以下观点
1、服装是消费弹性最大的品类。服装在消费品中具有最强的可选属性，用户在减少支出时往往首先选择服装。此外，疫情期间，用户长时间宅在家里，进一步抑制了服装类产品的消费。疫情缓解后，线下社交场景的恢复刺激了服装消费需求，服装消费的反弹自然会更加迅速。
2、国内服装企业迎来业绩释放期。服装行业去库存周期基本完成，有利于渠道和消费者进货。库存优化还减少了企业的促销注入，有利于企业降低成本、增加利润。从已发布财报的服装品牌来看，业绩大多超出预期。
3、服装消费表现能否持续仍取决于经济周期的形态。服装是受经济衰退影响最严重的领域。在日本“失去的30年”中，服装从1992年到2022年下降了约50%，成为表现最差的可选消费类别。随后国内经济将决定服装行业的命运。
/01/消费下降，服装上涨
消费股今年表现不佳，但服装股是个例外。
消费ETF自年初以来跌幅已超过10%，但同期服装消费板块股价与年初基本持平。进入6月后，服装板块出现增长。6月以来，服装零售板块涨幅近20%，而同期消费ETF仅涨幅2%。
进入6月份以来，服装企业大幅上涨，很大程度上受益于业绩的催化。截至目前，A股共有20家服装企业发布了2023年业绩预告。通过业绩预测，我们得出以下几点
一是服装企业扭转了业绩下滑的局面。2022年，45家A股服装企业中，有33家将出现利润负增长，只有不到四分之一的企业实现同比正增长。今年上半年，发布业绩预告的20家公司中，共有15家公司实现净利润同比正增长，超过四分之三的公司实现同比正增长。
从实现净利润同比正增长的企业类型来看，服装企业业绩全面复苏。其中，主打男装的报喜鸟预计净利润同比增长40-55%，休闲装森马服饰预计净利润同比增长331%-427%。即便是以往经历过潮流快速变化的女装企业，今年也取得了不错的增长。净利润同比增长100-120%。
其次，服装公司业绩超出券商预期。国盛证券对重点服装公司2023年上半年业绩进行了预测。从目前已发布预告的公司来看，公司实际业绩已经超出券商预期。比如，报喜鸟净利润同比增长40-55%，超过券商预期的20-30%。艾力西净利润同比增长下限为100，超过券商净利润增长93%的下限。
三是服装企业盈利能力改善。Ellisi预计上半年营收同比增长17%，净利润同比增长100-120%。尽管很少有公司在业绩预告中同时披露营收和利润预期。不过，根据国盛证券的预测，其重点关注的10家服装企业中，有8家企业净利润同比增速高于营收增速。
服装企业为何能在今年取得良好的业绩增长？
/02/消费最强反弹利润释放明确
从今年上半年的消费数据来看，服装是消费表现最好的品类之一。国家统计局数据显示，上半年，服装类零售额同比增长128%，仅次于金银珠宝增速，远远超过增速商品零售市场。
服装销售的反弹幅度远超大盘，因为它具有消费品中最强的可选属性。与食品饮料相比，衣服并不急需，与化妆品相比，衣服也不会像化妆品一样用完。因此，用户在削减开支时，往往会优先考虑服装。此外，疫情期间，用户长时间宅在家里，进一步抑制了服装类产品的消费。2022年，服装品类零售额同比下降65%。不仅远逊于市场表现，甚至还逊于化妆品零售额。
但2023年，疫情全面缓解后，居民消费预期有所改善，被抑制的服装消费需求将更容易恢复。此外，线下社交场景的复苏刺激了服装消费需求，上半年服装零售额引领了消费市场的上涨。
拿日本来说，服装也是疫情前后消费弹性最大的品类。如下图所示，2021年4月之前，服装消费是月度销售额增速表现最差的品类。但2021年4月之后，服装月度消费增速开始引领消费品上涨。
除了消费业绩好转之外，国内服装企业也正处于业绩释放的关键时刻。
过去几年，困扰服装行业的最大题就是库存。阿迪达斯在直播间频繁打折清库存就是最好的证明。2021年，A股服装企业库存规模同比增长8%。2022年，当企业开始有意识地去库存时，库存规模同比增速将下降至2%。一些龙头企业的库存也开始下降。比如，太平鸟的库存规模从2021年的25亿下降到2022年的21亿，森马的库存从40亿下降到38亿。
进入2023年，行业库存将有所改善。华泰证券、国盛证券均指出，2023年上半年行业库存高峰已过，渠道库存将逐步恢复正常。
率先发布财报的外资服装企业在华业绩也佐证了券商的观点。耐克提到，“大中华区营收和库存的改善超出预期。同时，基于管理层对当前库存水平和新财年营收指引的乐观态度，供应商订单复苏的确定性有所增加””。
此外，3-5月优衣库库存周转天数同比缩短16天至104天。Lululemon也在6月份表示，预计下半年收入和库存增长的匹配性将得到改善。
与此同时，渠道库存也明显改善。耐克和阿迪达斯在中国最大的经销商淘宝的库存从2021年的668亿下降到2022年的625亿。
行业库存的改善不仅有利于渠道和消费者拿货，也有利于品牌不再依赖折扣去库存，有利于利润的提升。华泰证券提到，受益于库存结构改善，预计下半年服装企业将继续受益于折扣改善，营收和净利润增速同比出现较为明显的反弹。
虽然目前的增长尚无忧虑，但服装行业的反弹能否长期持续？
/03/还是要看经济周期
从长远来看，服装是与经济关系最密切的领域，甚至是受经济下行影响最严重的领域之一。在日本“失去的30年”中，服装和家具从1992年到2022年下降了约50%，成为表现最差的可选消费类别。
参考海外，此次疫情期间服装消费出现反弹后，增长仍与经济市场紧密挂钩。与2019年相比，2021年美国服装各子行业规模较2019年增长10%左右。日本大部分子行业规模2021年将恢复到2019年的80-90%左右。疫情后的美国明显好于日本，得益于更强劲的经济复苏。2021年，美国GDP同比增长59%，日本GDP同比增长21%。
到2022年，美国GDP增速已降至21%，服装增速也降至2%。从细分品类来看，各个服装细分品类受经济影响的程度差异较大。
光大证券数据显示，2022年，高端奢侈品和运动户外服饰同比增速较快，分别达到32和15，其次是轻奢和商务休闲服饰，同比均增长年增长率为7，其中大众服装和童装表现最差。同比增速分为-4和-11。
服装品类的消费分化仍然与经济市场的波动有关。美国GDP同比增速从2021年的59下降到2022年的21。普通用户最容易受到经济波动的影响，大众服装、童装等大众消费品的消费也是最容易受到影响，成为表现最差的子类别。高奢、轻奢、商务、休闲的客群主要针对中高端群体。疫情恢复常态后，需求仍将稳步释放，高奢增速明显得益于轻奢、商务休闲。
至于运动户外消费品的强劲表现，很大程度上得益于疫情带来的消费习惯的改变。疫情全面缓解后，随着消费者锻炼更加频繁，更加注重健康，运动户外产品的需求进一步提升。促进。
以邻居为镜，整理衣帽。疫情后海外服装消费的表现给了国内启示，虽然疫情后积压的消费需求会暂时刺激服装消费的增长，但从长远来看，服装确实是与经济市场联系最紧密的品类。命运更多的是受经济周期的控制。
本文介绍消费疲软之下，为什么服装是例外？，以及一些疫情对服装影响大吗对应的相关信息就解完毕了，希望对大家能有所帮助。
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